2024宏觀年度展望——云智咨詢獵頭資訊分享

點(diǎn)擊次數(shù)：2648次   發(fā)布時(shí)間：2023-12-15 13:16:33

美國(guó)經(jīng)濟(jì)概覽:經(jīng)濟(jì)趨向軟著陸、通脹中樞有抬升風(fēng)險(xiǎn)、降息時(shí)點(diǎn)后置。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨向軟著陸。美國(guó)疫后財(cái)政擴(kuò)張紅利在大選年已行至末端，疊加居民超額儲(chǔ)蓄接近耗盡，消費(fèi)降溫將制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速;但美國(guó)制造業(yè)周期或有望在明年開(kāi)啟，制造業(yè)回流將成為支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，避免衰退的核心線索。

長(zhǎng)期通脹中樞存在提升風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去20年中國(guó)是美國(guó)的進(jìn)口價(jià)格穩(wěn)定劑，但隨美國(guó)進(jìn)口轉(zhuǎn)向東盟、北美，未來(lái)進(jìn)口價(jià)格面臨抬升風(fēng)險(xiǎn)，疊加人口老齡化、能源轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性因素，2024年通脹讀數(shù)回落至2%目標(biāo)區(qū)間難度較大。

降息時(shí)點(diǎn)后置。過(guò)往貨幣政策周期中，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的衰退信號(hào)普遍會(huì)觸發(fā)降息。從經(jīng)濟(jì)軟著陸和通脹中樞抬升的角度來(lái)看，明年開(kāi)啟降息依然受到較強(qiáng)約束。就政治壓力而言，拜登為取得競(jìng)選利益最大化，公開(kāi)支持汽車工人漲薪需求，其爭(zhēng)取藍(lán)領(lǐng)選民的政治訴求“階段性”高于對(duì)于低利率環(huán)境的訴求。

二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)瞭望:增速目標(biāo) 5%左右，財(cái)政步入擴(kuò)張期，消費(fèi)潛力釋放。

保持較高水平經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo):明年 GDP增速目標(biāo)預(yù)計(jì)“5%左右”，這一目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)2035年遠(yuǎn)景規(guī)劃和短期穩(wěn)就業(yè)的內(nèi)在要求，也符合經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)設(shè)定的歷史規(guī)律。中美內(nèi)外共振補(bǔ)庫(kù)下制造業(yè)投資保持增長(zhǎng)，居民收入改善支撐消費(fèi)潛力釋放，財(cái)政擴(kuò)張下基建投資繼續(xù)發(fā)力，均對(duì)明年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)帶來(lái)支撐。但是，地產(chǎn)反彈趨勢(shì)偏弱，地產(chǎn)投資和銷售走勢(shì)將是明年經(jīng)濟(jì)最大的不確定因素。

加大宏觀調(diào)控力度:國(guó)內(nèi)通脹環(huán)境溫和，貨幣政策穩(wěn)健偏松，新創(chuàng)設(shè)工具可能出臺(tái)，并通過(guò) SPV 工具協(xié)助地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解;財(cái)政政策步入擴(kuò)張期，2024年中央政府赤字率或上調(diào)至3.5%，赤字規(guī)模為4.88萬(wàn)億，新增專項(xiàng)債規(guī)模3.8萬(wàn)億，保障基建資金需求，對(duì)沖地方財(cái)政支出的收縮壓力。

三、中美關(guān)系:短期緩和不改長(zhǎng)期纏斗，管控分歧，底線思維。

2023年下半年中美建立一系列溝通機(jī)制。2023年5月之后中美持續(xù)保持高層會(huì)晤和磋商，并建立一系列管控分歧的溝通機(jī)制，中美關(guān)系進(jìn)入到一個(gè)更為成熟的發(fā)展時(shí)期，因?yàn)槿鄙贉贤ǘ鴮?dǎo)致戰(zhàn)略誤判、事態(tài)升級(jí)的可能性降低。

2024年大選年份下，中美關(guān)系或?qū)⒂瓉?lái)波動(dòng)，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控。選舉策略方面，拜登政府并無(wú)必要與共和黨比拼對(duì)華強(qiáng)硬，反而可以通過(guò)凸顯共和黨強(qiáng)硬態(tài)度而獲利。外交方面，拜登政府需要暫時(shí)降低中美博弈烈度，也需要我國(guó)在俄烏沖突等問(wèn)題上發(fā)揮作用，避免因缺乏外交成果影響連任。內(nèi)政方面，拜登政府需要我國(guó)穩(wěn)定負(fù)債端和擴(kuò)大收入端兩方面的配合，以緩解財(cái)政可持續(xù)性問(wèn)題。在上述目標(biāo)達(dá)成之前，拜登政府對(duì)華“戰(zhàn)術(shù)性緩和”仍將持續(xù)。美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)華鷹派抬頭、美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退,是可能對(duì)緩和進(jìn)程造成沖擊的兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

統(tǒng)籌發(fā)展與安全:逆全球化趨勢(shì)下把握戰(zhàn)略主動(dòng)，底線思維，沉著應(yīng)對(duì)。產(chǎn)業(yè)政策雙輪驅(qū)動(dòng)，狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大;高水平對(duì)外開(kāi)放繼續(xù)推進(jìn)，引進(jìn)來(lái)、走出去步履不停，以和平發(fā)展的共識(shí)爭(zhēng)取更多盟友。

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